《科创板日报》10月11日讯（编写 郑炳巽）通过好几个月策划，前沿生物（688221.SH）和多瑞医药（301075.SZ）中间的一项产业合作，总算“靴子落地”。

10日夜间，前沿生物正式宣布，包括自己以内，连着旗下全资子公司“上海市建瓴”及孙公司“四川最前沿”，已与多瑞医药以及子公司“瑞乐康”五方于今年10月共同签署了附奏效要求的《股权转让协议》。

▌前沿生物之“毒药”

依据股转协议，前沿生物拟向上海市建瓴70%的股权转让给收购者瑞乐康，转让对价款为7700万余元。此外，瑞乐康还要向四川最前沿提供资金支持，用于还款四川最前沿向前沿生物借中的贷款利息，总计1.94亿人民币。

代表着，瑞乐康为了拿到上海市建瓴70%的股份，具体需要付出的总金额2.71亿人民币。

值得一提的是，四川最前沿在此之前曾和中信签署借款合同，前沿生物因此做担保，贷款担保最大债务本钱为2亿。到目前为止，此笔贷款担保下贷款余额为9000万余元。针对此事，多瑞医药服务承诺，若没能在2024年年内促进前沿生物消除此项担保，则前沿生物有权利消除股转协议。

前沿生物显然对本次股转抱持积极心态，坦言可以降低固资经营成本，改进现金流量，并协助对焦已上市商品艾可宁的市场化宣传推广在研新产品研发，根据公司具体生产经营情况和今后发展需要。

本次交易完成后，前沿生物仍直接持有上海市建瓴30%股份，并且通过上海市建瓴间接持有四川最前沿30%股份。可是，上海市建瓴和四川最前沿将不会列入前沿生物的合并报表范围。

资料显示，2023年，上海市建瓴实现营业收入1120.83万余元，亏损3253.08万余元，四川先进的营收为1120.39万余元，亏损1629.65万余元。2024年1-8月，四川最前沿再次亏损918.35万余元，上海市建瓴亏损为918.56万余元。

受其连累，前沿生物做为总公司，经营业绩状况并不理想。2023年，前沿生物实现营业收入1.14亿人民币，归母亏损3.29亿人民币，2024年上半年度营业收入5105.60万余元，归母亏损1.60亿人民币。

在没有任何上海市建瓴与四川最前沿连累报表数据以后，前沿生物预估，本次交易完成后，企业合并财务报表将形成长期投资约8000万。并且，在此次交易前，前沿生物提前锁定四川最前沿为以后原辅料委托生产方，以保证艾可宁原辅料将来的产能供货。

现阶段，前沿生物仅有1款获批上市的商业化产品——高效抗HIV病毒感染结合缓聚剂艾可宁在享受关键收益与利润。2023年及2024年上半年度，艾可宁各自产生销售额1.10亿人民币、4444.02万余元，总体收入占比达到96.03%、87.04%。

值得一提的是，近年来，前沿生物有好几个在研新项目因进度不如意，相继宣布方案停止，包含开发设计抗新型冠状病毒新产品的“FB2001预研项目中后期分析阶段新项目”，及其关键新项目“艾可宁+3BNC117联合疗法临床医学预研项目”与“新式渗析镇痛贴片AB001临床医学预研项目”等。

（前沿生物先拿8.5亿闲置不用融资投资理财 已经有好几个募投项目进度不如意方案停止）

这些项目的停止，促使前沿生物在未来一段时间内，还需借助艾可宁支撑点主要经济来源。可是好几个预研项目深入推进及日常运营进行，持续耗费前沿生物的现金储备。2021年，前沿生物现金等价物余额为7.97亿人民币，至2023年底减少至5.26亿人民币，截止到2024年上半年度，进一步减少至3.75亿人民币。

▌多瑞医药之“蜂蜜”

常言道“我之毒药，汝之蜜糖”，前沿生物急切转让出来的上海市建瓴与四川最前沿，在接手的一方瑞乐康以及大股东多瑞医药看起来，或许是“锦上添花”。

数据显示，四川最前沿在成都金堂县投建有高档活性多肽原料药生产产业基地，占地面积约167亩。现阶段，四川最前沿一期项目已建成，也取得了药品生产许可证。

多瑞医药表露，本次交易完成后，上海市建瓴将纳入企业合并报表范围，这一举动将有利于加速进行原辅料产业链的延续合理布局，找到新的营收增长点。

据统计，多瑞医药是一家从事化学药品制剂以及原辅料的开发、生产销售相关工作的医药行业，现阶段主要产品为2款药物——醋酸钠林格注射液和针剂阿莫西林钠头孢克洛，及部分化工中间体保险等。

在其中，醋酸钠林格注射液是多瑞医药最大的一个固定收入。2021-2023年，其销售额占整体营收的占比分别是87.87%、74.10%、69.01%。2024年上半年度，醋酸钠林格注射液的营收占比依然存在43.65%，远远高于代理品牌针剂阿莫西林钠头孢克洛13.01%的营收占比，及其化工中间体业务流程12.09%的营收占比。

可是，因为受到医保控费、集中采购等多种因素叠加影响，近些年醋酸钠林格注射液销售业务不断下降，2021-2023年的销售收入分别是4.65亿人民币、2.97亿人民币、2.31亿人民币，2024年上半年度则是6564.05万余元。

受其连累，多瑞医药总体营业收入逐渐下降，2021-2023年分别是5.30亿人民币、4.01亿人民币、3.34亿人民币。2024年上半年度，多瑞医药营业收入进一步下降11.75%至1.50亿人民币，造成归母净利初次由赢利变为亏本327.64万余元。

实际上，多瑞医药早已意识到了，企业销售额对单一产品的依赖性程度高，若后面不能保持在市场上领先水平，可能会影响企业的持续盈利能力。而在今年的上半年度报告里，多瑞医药表明正在加快新产品研发进展并提高代理商种类，且坦言探寻通过收购等形式丰富多彩产品品种。

做为收购者瑞乐康的控股企业，多瑞医药表明将采用企业自筹资金或自筹经费达成交易。截止到2024年6月底，多瑞医药账户上现金等价物余额为2.43亿人民币，但多瑞医药却说，此次交易不会对公司会计产生重大不利影响。

事实上，多瑞医药早已针对此次买卖付了投资意向金1000万余元。依据分配，在协议实施后10个工作日后，收购者需要缴纳股权转让款7700万元和一部分四川最前沿偿还债务资产6426.14万余元，剩下的额度将于股份过户登记后最迟18个月结清。