华尔街见闻9月3日讯（编写 闫军）蜂巢基金集团旗下一权益产品的提升基金净值公示，变成本人系公募基金权益基金发售的一个缩影。

9月2日，蜂巢基金发布声明称，集团旗下蜂窝发展趋势甄选混和于8月30日产生大额赎回。为保证基金份额持有人利益不会因份额净值的小数位保存精密度遭受不良影响，经公司与基金管理人兴业银行银行股份有限公司协商一致，决定自8月30日起提升本基金A类、C类以及E类份额净值精密度至小数点后面八位，小数点后面第九位四舍五入。

蜂窝发展趋势甄选混和本次公示主要有两个引发网友热议：

一是遵照惯例，因组织订制等因素，债券基金发生大额赎回的情况较多，权益基金并不多见；

二是A、C、E市场份额股票基金同时提升净值精密度，或者是为都有赎出状况，这一点也和常规的赎出各有不同。

综合性公示来说，蜂窝发展趋势甄选混和于今年4月23日创立，创立规模达到5.1亿人民币，到6月末净资产规模仅存5345万，不上2个月，经营规模出现缩水近9成，现如今再次遭遇大额赎回，也将沦落为迷你基金，这只基金到底是怎么回事？

成立仅2个月经营规模出现缩水9成

作为个人系公募基金，蜂巢基金近些年凭借债券基金里的突出重围，管理规模发展迅猛，截至今年二季度末，公司的管理规模达到533.19亿人民币，在公募基金管理规模中排名第80。和大部分本人系公募基金一样，并没有明星基金经理或是很强的投研平台，蜂巢基金的权益基金经营规模并不是占优势，今年二季度混合基金经营规模仅是1.13亿人民币，偏股复合型商品仅蜂窝智能制造、蜂窝发展趋势甄选2只，其他均为债券基金。

但是，这不可多得的权益基金经营规模也将进一步出现缩水。

蜂窝发展趋势甄选公告称，本基金A、C、E市场份额因大额赎回而降低净值精密度。值得关注的是，蜂窝发展趋势甄选E市场份额于今年8月19日才加设，现在还没有公布经营规模数据信息。

但是从A、C金额的降低来说，这只基金也是属于被“雷电”赎出的种类。创立于4月23日，成立之初，得到5.11亿人民币的净申购，这一数据在目前积极利益受冷的大环境下，已是非常亮眼。此外，合理申购总户数仅2489户，一定程度上体现出投资者结构不足身心健康。

但是，好景不常，到6月末，企业公布二季报表明，本基金总计资产总额仅存5345万，一个多月的时间也，基金财产经营规模出现缩水近9成。

而据蜂窝发展趋势甄选半年报公布表明，本基金在理财规划层面，截止到二季度末，股票基金拥有股市总市值为2475.59万余元，占净值比例是44.83%；拥有现钱2921.89万余元，占净值比例是52.91%。

这就意味着，股票基金还不等他股票建仓，早已被大额赎回。对于此事，有业内人士指出，这当中或者有“帮忙资金”保创立，在上市以来迅速撤离。私募基金经理仅股票建仓2475.59万余元的原因是因为对策考虑到，还是得解决赎出必须保持较高的流通性，还不得而知。

从申购赎回变化来说，蜂窝发展趋势甄选赎出主要体现在C市场份额，该市场份额在4月23日成立以来有4.86亿人民币，到今天二季度末，总资产仅存3753万余元。

到了今年8月19日，蜂窝发展趋势甄选加设E市场份额，到8月29日修改了E金额的花费，即增强了拥有7到30天间的赎回费率，为0.5%，到8月30日，股票基金遭受大额赎回。

在行业内看起来，中小型基金管理公司并没有比较好的贝塔市场行情，再加上私募基金经理考虑到服务平台可靠性就会自动忽视中小型基金管理公司，投研团队构建比较难。“中小型基金管理公司在权益产品上突出重围，无非就是两条道路，一是倾落九霄，挑选跑道；二是先进行发起式、或是帮忙资金保创立，前去持营。”以上业内人士指出，这几种途径，在没有任何领域贝塔的大环境下，实际操作下去困难重重。

转为债券基金的中小型基金管理公司

本人系等中小型基金管理公司欠缺组织股东方的大力支持，纯天然处在方式缺点，要是没有销售市场影响力的核心人物，或是销售业绩不够好，境遇本来艰辛。而这些基金成立时间点并不算好，因而，将债券基金做为重点发力商品似乎成了大部分中小型基金公司的必然趋势。选择管理规模在80到100位的基金管理公司来分析，不难发现，包含蜂窝、惠升、塞思、防城港、汇安、嘉合、淳朴及其中航等基金管理公司中债券基金占比高企。

某中小公募人士透露，债券基金需要两个方式资源禀赋，一个是组织网络资源浓厚，假如股东方有资源优势扶持，从蜂窝公司高管简历来说，总经理陈世涌是原兴业金融体系条线的责任人，这些产品也大部分挑选兴业做为代管方；另一个是线上渠道，东侧兴股票基金为例子，集团旗下网络红人债券基金在线上渠道深受粉丝。

“但不是所有债券基金都可以拷贝防城港基金在线上渠道上的成功。”以上业内人士指出，总体来看，大部分中小公募经历过先天发育不足与后天性市场情况转变的多重挤压成型：

一是错过了时代的红利。在公募基金行业市场规模增速最快的环节，这种次新基金企业刚拿到办准生证，错过或是只是追上风口期尾巴；

二是欠缺优秀人才，在所有行业向平台化转型的过程当中，次新基金企业也不能进行专而精的规划；

三是将进一步错过了ETF发展机遇，无网络资源可“卷”，只有再度缺阵；

四是并没有新批货币型基金保经营规模，次新基金企业必须要在权益基金和债券基金跑道市场竞争，利益面比较难吸引住出色的基金经理添加；

五是在监管下手减温债券基金后，股债配制公开发行的规定再度缩紧，近一个月至今，债券基金获准寥寥无几。将来证券市场调节，管控对久期的压力降、对信贷风险下沉的收拢，将会成为债券基金无法获得超量的自变量；

六是通道业务被压力降，这也将是被整治方向。有关“撤销银行投资债券基金有关免税政策特惠规章制度”的传闻奔涌，虽然管控已明确避谣，但业界仍觉得将会是发展趋势，进一步压缩中小型基金AUM；

七是渠道合作头部集中，金融机构直营等授权管理还在持续缩小，尾端企业机遇越来越少。

在行业内看起来，将来，中小型股票基金营运成本不减，可是营业收入很有可能会更少，因而获利的期待更为迷茫，近些年几个中小型基金管理公司股份流标都是侧边证实。“证券基金持有者覆盖范围广，一部分本人系公募基金股份争夺持续，公司治理结构、合规风控存在瑕疵等，毫无疑问也使销售市场对中小基金管理公司多了一份慎重。”有业内人士表示。