华尔街见闻9月10日讯 伴随在我国经济的不断发展，住户资产管理与资产管理的需求也逐步增多，在《资管新规》总体标准以后，在我国各种资管计划也已进入了迅速发展创新新时代。

华尔街见闻做为最具影响力金融市场新闻媒体之一，一直致力于细致观察科学研究资产管理行业发展，继去年取得成功举办首届资产管理企业年会以后，在今年的9月将在上海市举行“2024上海市全世界投资管理企业年会”，聚集管控、机构及学术界精锐，共同研讨资管业公司在转折点时期如何践行高质量发展的。

除此之外，华尔街见闻特协同兴业研究，构成研究组，发布《2024中国资产管理行业观察报告》。

本文为第二篇段解，研究组汇总了2023年信托行业发展趋势回望、私募基金三分类最新政策对信托行业发展趋势危害及期货公司运营主要表现和业务特色办学。

2023年信托行业发展趋势回望

2023年全年度，资管产品经营规模增长速度加速回暖，投资类信托经营规模占有率不断提升。从整体规模变化来看，截止到2023年年底，信托资产规模金额达23.92万亿，同比增加13.17%，增长速度较三季度末提高5.73％。信托规模增长速度已经连续七个一季度维持正增长速度。从私募基金分类方式来说，投资类信托占比接近50.00%，股权融资类、事务处理类信托占有率逐步下降。截止到2023年年底，投资类、股权融资类、事务处理类信托占比分别为48.34%、14.52%、37.13%，较2020年末各自升高16.88％、降低9.19％、降低7.71％。

从资金看，集合资金信托占有率一半以上，单一资金信托占有率降低。截止到2023年年底，集合资金信托规模达到13.52万亿，比例为56.50%；单一资金信托规模达到3.86万亿，较2023年3季末降低1.05万亿，比例为16.12%；管理方法财产信托规模达到6.55万亿，占有率27.37%。截止到2023年年底，集合资金信托、单一资金信托、管理方法财产信托占有率各自较2020年末升高6.86％、降低13.82％、升高6.96％。

2023年，期货公司逐步提高资管业务水平，加强对规范化金融资产的配备。自《资管新规》实施以来，期货公司被列入资管行业的统一监督机制。在这样的背景下，期货公司融合管控导向性，增加塑造本身金融业融资能力，进而更强掌握金融市场期货交易机会。从财产端会计分类来说，截止到2023年年底，资金信托中交易性金融投资比例为60.10%，较2022年年底提高14.62％。从资金投向来说，资金信托看向金融市场占比约38.00%，较2022年年底提高约9.01％。在其中，看向债卷资产占比提升较多，从2022年年末的22.83%，提升到2023年年末的32.67%。

在我国经济转型发展趋势的大环境下，信托业推进领域业务创新，城投公司、房地产融资业务占比不断下降。因为我国经济发展由飞速发展实现高质量发展，当地政府隐性债务化解踏入深水区、房地产业展现新的机遇特点，近年来城投公司、房地产市场的资产推广信贷风险增加、资金需求降低。因而，信托业逐渐减少了相关领域的财产推广。从流向来说，截止到2023年年底，资金信托看向基本商品、房地产业占比分别为8.73%、5.60%，各自较2022年末降低1.87％、降低2.54％。

从企业私募基金项目收益率来说，受行业整体波动影响，2023年积极管理类专业项目收益率较2022年降低，被动型类项目收益率小幅度提高。2023年，整个行业积极企业型信托项目的整体权重计算收益率为4.25%，对比2022年降低0.92％。在主动企业型私募基金中，2023年股票投资类、股权投资基金、股权融资类、事务处理类及其他投资产品回报率分别是2.39%、3.61%、5.31%、3.67%和6.25%，除开其他投资产品外，其他类型商品回报率均较2022年发生下滑。2023年，整个行业被动型类信托项目的权重计算收益率为4.54%，较2022年提高0.34％。

为了能防范化解金融风险，2023年，信托业不断进行组织风险处置，各期货公司通过多渠道补充资本，提高风险性抵御能力。在这以前，监管部门对期货公司车牌派发较为谨慎，2013年起，中国境内信托公司的总数始终保持在68家。自2022年起，在我国信托业增加领域风险处置幅度，加速行业风险组织撤出进展。2022年6月16日、2024年4月1日监督机构各自允许新华信托、四川信托依规进到破产清算程序。截止到2023年年底，中国境内私募基金法人金融机构数量达到67家。从总量组织风险抵挡情况看，截止到2023年年底，期货公司市场整体其他综合收益7485.15亿人民币，同比增长4.27%。为了能全面提升风险性抵御能力，一部分期货公司根据盈利转赠、定增等方式来填补企业资本。

私募基金三分类最新政策对信托行业发展趋势危害

在《资管新规》的前提下，信托业监管措施的“四梁八柱”不断完善，其中尤以2023年公布的《关于规范信托公司信托业务分类的通知》（银保监局规〔2023〕1号，下称“《信托三分类新规》”）最为关键，确定了资管业务变革的方位。

在《信托三分类新规》出台之前，资管业务的分类体系已运作很多年，与资管业务的具体发展状况不再彻底兼容。在比较广泛、模糊不清的分类原则下，资管业务逐渐异化理论为了能类信贷业务为主体，远离了私募基金源头。《信托三分类新规》重新划分私募基金产品类型，降低了资管业务制度对冲套利和违规行为空间，对资管业务的转型方向进行了明确。

《信托三分类新规》出台前，私募基金产品类型的划分一般可以按由来和结构两个方面进行区分。从功能的维度来看，资管产品一般划分为股权融资类、投资类和事务处理类三种；依照自有资金维度来看，资管产品则一般划分为集合资金信托、单一资金信托、管理方法财产信托三种。但是，这一分类方法已不能和私募基金未来的发展趋势和现况相符合。

变更后的《信托三分类新规》将资管业务分成财产服务信托、财产管理信托、公益性股权并购基金三大类25个业务流程种类。在其中，财产服务项目资管业务包含资产管理服务信托、行政工作服务信托、证券化服务信托、风险处置服务信托、经监督机构认同的新式财产服务信托等；财产管理信托通常包括固收类集合信托、权益类集合信托、商品及金融衍生产品类信托方案和混合类信托计划；公益性股权并购基金包含股权并购基金和其它公益信托。

《信托三分类新规》主要确立各种资管业务职责边界，尤其是厘清了财产服务项目资管业务、投资管理资管业务监管政策和业务分类之间的模糊地带，避免出现运用业务分类避开监管监管套利。

一是从开设信托目的来说，确立区别财产服务信托及资产管理信托，进而区分不同资管产品是否适用理财新规。值得关注的是，充分考虑财产服务项目资管业务不适合理财新规，因而《信托三分类新规》在各个方面要求中列明不得利用财产服务信托避开理财新规。

二是从自有资金来说，单一资金信托不计入财产管理信托范围，此类资管产品将根据业务本质归于财产服务信托里的财运管理信托。倘若接纳单一普通合伙人授权委托，从资金来说是单一资金信托的，亦可以依据公司业务本质，把它归到财运管理信托中的某些个人财富管理信托等类型。

三是业务分类落实措施时，将于贯彻落实信托公司业务归类主体责任前提下，由监督机构给予引导表述。据媒体发布 ，2023年7月监督机构颁布信托行业归类配套措施《关于<关于规范信托公司信托业务分类的通知>实施后行业集中反映问题的指导口径》。

《信托三分类新规》实施后，监督机构在这个基础上不断完善信托业监督机制，期货公司也进一步加快业务创新、拓展业务新趋势。

第一，加速推进资管业务监督机制不断完善。一是加速修定高层相关法律法规，加速推动《信托法》的修订。二是在《资管新规》、《信托三分类新规》管控构思下，加速修定和颁布行业管理标准与配套设施业务流程实施办法。据媒体发布 ，2024年1月，一部分期货公司已接收《信托公司管理办法（修订征求意见稿）》。将来，相关规定的颁布也有助于适用期货公司立即融入新分类中的业务流程发展契机。

第二，在私募基金列入资管行业统一监督机制后，多方适用信托业确保在资管业务有关标准品投入的统一准入条件资质证书。《信托三分类新规》下，投资管理资管业务严格执行《资管新规》要求开展整顿。此外，参考《资管新规》统一监管的原则和精神实质，信托业在资管业务行业各种监管政策也应当与别的私募投资基金逐渐弄平，包含合格投资人资质及总人数透过标准、信托投资股指之外的金融衍生产品买卖交易引导等。在这样的背景下，监督机构及期货公司着力推进信托业在标准品理财业务中取得一视同仁。

第三，井然有序压力降不规范业务流程，逐渐处理总量不良贷款，搞好新老业务流程对接，避免风险性持续蔓延。从整改时间安排一下来说，《信托三分类新规》将自2023年6月1日起执行，并配有3年缓冲期。期货公司在《信托三分类新规》出台后30日内要将存续期资管业务归类过程和结果整改方案申报所在地银监会内设机构。从总量不良资产的处置情况来说，依据2023年发布直营项目投资不合格率的期货公司主要表现，有14家期货公司直营财产不合格率在10%之上，相关企业非标资产的信贷资产质量或也面临较大工作压力。在压力降存量资产环节中，部分公司非标资产的信贷资产质量曝露而引发的风险性值得注意。

期货公司运营主要表现和业务特色办学

2023年，尽管期货公司经营情况有所增长，但还是处于运营变革的水底期。

从市场整体经营情况来说，2023年，信托行业总体运营营收和利润总金额较2022年回暖，以上二项指标同比增长率分别是2.96%、16.92%，较2022年提高33.52％、提高56.68％。可是却主营业务收入、资产总额的核心规模来看，2023年信托行业总体主营业务收入、资产总额还是处于近十年来中等水平，2023年私募基金公司营业收入、资产总额分别是863.61亿人民币、423.74亿人民币，较2021年降低344.37亿人民币、降低177.93亿人民币。

从各个信托公司的发展趋势情况看，期货公司所管理的信托资产规模分裂加速，组织间资源优势差异很大，将来信托业或者在重构商业逻辑性的前提下推进机构之间的整合重组。从非标资产分布来看，2023年，公布年度报告的期货公司中，非标资产超出1万亿元、5000亿-1万亿、3000-5000亿人民币、1000-3000亿人民币、500-1000亿人民币、200-500亿人民币、100-200亿人民币、100亿人民币以内的组织分别为4家、13家、9家、16家、11家、2家、1家、2家。

《信托三分类新规》对信托公司的投研能力、产品外观设计、风险控制、企业战略转型水平等多个方面专业技能明确提出较高要求。这就需要期货公司不断投资成本提高人才团队，组织结构及其智能化服务体系水准。针对公司股东适用力度较大、存量资产负担比较轻、运营能力较稳定的期货公司来讲，其积极变革的驱动力能力很强。但对于资质证书较差的期货公司来讲，其或必须引进新股东适用或者进行较大规模的整合重组，才能够有效提升组织市场出清风险性、业务创新能力。

一部分期货公司探寻信托服务转型后的新业务方式，发展趋势标准品金融业理财业务。下面我们就以华鑫信托、金谷信托等期货公司为例子进行了解。

2023年，华鑫信托再次积极使力财产管理信托，自主创新发展绿色金融知名品牌。依据华鑫信托2023年年报披露，华鑫信托2023年年底管理工作的信托资产规模6148.64亿人民币，同比增加54.67%；合拼主营业务收入29.92亿人民币，同比增加27.65%；实现净利润17.79亿人民币，同比增加39.70%。在转型创新市场拓展层面，华鑫信托标准品业务流程进一步发展，产品系列更丰富，标准品固定收益类积极管理规模提升600亿人民币。华鑫信托对焦低碳能源全产业链，打造出“翠绿色+”运营模式，以证券化业务流程为突破口推动绿色信贷业务落地式。2023年，华鑫信托绿色信托新项目存续期规模达到160亿人民币，同比增加18%，总计规模达到300亿人民币。

2023年，金谷信托紧紧围绕公司股东战略安排，紧紧围绕集团公司不良贷款运营主营业务，在私募基金行业打造出了私募股权投资和特殊资产运营的服务特色。依据金谷信托2023年年报披露，2023年年底金谷信托管理工作的信托资产规模1856.70亿人民币，同比增加10.92%；主营业务收入10.43亿人民币，同比增加32.72%；资管业务收益8.51亿人民币，同比增加22.6%；实现净利润3.38亿人民币，同比增加151.15%。金谷信托根据qflp私募基金、财产权信托、公司债私募基金、证券化私募基金、破产重组信托等方式高效协作公司股东中国信达不良贷款主营业务。2023年，金谷信托探寻落地式破产重组服务项目资管业务，协助相关产业进行破产重组。

（华尔街见闻&兴业研究协同研究组）