华尔街见闻8月19日讯（编写 吴雨其）被称作为股票基金技术专业买家的FOF，近期也卷入舆论旋涡。

有前景观测者坦言，“FOF技术已经跌下神坛”，也有不同观点表明，“FOF从未被神格化。都没有跌下神坛一说。”

自2017年9月8日第一批公募基金FOF商品获中国证监会准许至今，中国公募基金FOF已历经近七年的风雨历程。尽管在2019至2021年间曾迈入发展的黄金时期，但近期市场资料显示FOF商品好像正经历一段考验期。

销售业绩来说，年之内FOF更加是表现平平，截止到8月17日，超出七成的产品收益惜败，均值净值增长率为-3.46%。

整体规模统计分析来说，在公募基金市场整体经营规模快速增长的前提下，FOF商品却陷入了瓶颈问题，总数日益增长的与此同时，经营规模依然在持续下降。现阶段FOF商品数量为501只（仅测算主编码），较年初时增加了15只，规模达到1431.48亿人民币，较年初却缩水了123.26亿人民币。此外，年之内也有多个FOF优惠价，一些产品也沦落为迷你基金面临优惠价。

在业绩与经营规模外，FOF更具人才外流风险。此前，浦银安盛基金公告显示该企业FOF业务总监陈曙亮一次辞去在管9只产品，而且不会再调任企业其他岗位。8月至今，也是有23只FOF的基金经理卸任。

市场人士觉得，现阶段FOF商品适者生存发展趋势愈加明显，取缔速率正在加快。在这样的背景下，一些私募基金经理或因为职业生涯发展另寻他路，或因为管理效率欠佳所以被辞退。

海外成熟市场FOF新产品的市场占有率可以达到10%之上，相比而言，中国公募基金FOF发展到今天，仍然是“干不好，长得慢”。

窘境一：业绩不佳，技术专业买家优点渐微

“近些年，市场风格的高效变化对主动管理型基金形成了严峻挑战，而FOF做为紧密跟踪这些基金表现得商品，免不了受到波及。”一位FOF私募基金经理向编写表明。

Wind资料显示，全市场共501只FOF股票基金，近年来有371只净值增长率惜败，占比达到七成。

具体而言，复合型FOF股票基金及其股票型基金FOF基金收益率较弱，如东财均衡配置三个月拥有A年之内净值增长率为-18.72%，中华龙氏达甄选一年拥有A为-17.49%，平安盈诚积极主动配备6月拥有A、富强智鑫领域优选A基金净值下滑都达到了16%之上，一共有41只FOF年之内基金净值跌幅超过10%。

FOF商品也有优点吗？

也许一组数据能揭晓答案。总体来看，股票型基金FOF股票基金近6个月均值收益为-2.81%，近一年的均值收益为-20.20%，这两年的则是-27.96%；复合型FOF股票基金近6月收益为0.25%，近一年收益为-6.40%，这两年的为-6.84%；纯债FOF股票基金的信息分别是1.52%、1.63%、1.23%。

分析来看，一般股票基金近6个月均收益-0.62%、近一年的为-14.91%、这两年的为-22.71%；偏股混合基金近6个月均值收益为-1.02%、近一年的为14.92%、这两年的为22.38%；而中远期纯债型基金的信息则是1.95%、2.97%、4.37%，短债型基金分别是1.47%、2.62%、4.05%。

结果显而易见，股票型基金FOF对比一般股票基金，复合型FOF则对比偏股混合基金，不论是短期内收益或是中远期收益，前面一种的收益都显著低于后面一种，纯债FOF的收益主要表现也不及中长款债券基金；只有纯债FOF在短期内收益稍高于短债型基金。这般来说，技术专业基金买手指的优点渐微。

有投资者称，“这种销售业绩买FOF不如自己购买基金。”

应对市场疲软行情，照理说FOF股票基金应大有作为，通过减少减仓来吸引股民，可现实却很残忍，FOF在这个市场动荡不安中并没有很好的凸显出她们在挑选基及其行业配置上的专业能力。一位资深股票基金研究者也直言，“做FOF并不只是股票基金摆盘，更应该具备专业的大类资产配置水平，并且对各类资产开展深入研究和挖掘。”

FOF都是在买些什么？

博盛证券研报表明，二季报表明，FOF关键配备的子基金种类为纯债，规模达到420.98亿人民币，占比达到50%。其次是混合基金，经营规模181.12亿人民币，占比接近25%。FOF会拥有也较高比重的股票基金，但是并没有买入前十，不能在季度报表中显现出来，前十大子基金还是要以债券基金为主导。

重仓股个股方面，FOF根据购买的形式拥有额度最大的股票为赣锋锂业，共被22只FOF拥有，总金额为1.82亿人民币。前二十持股股票共涉及14个行业，并没有明显的领域喜好。

行业配置层面，FOF直接持有个股中，占比最高的行业为电子产品及新能源技术、稀有金属电子。医疗行业主动利益机构持股占有率第三的领域，但FOF拥有个股中归属于医药行业的占有率只有1.44%，差别超出8%。此外，FOF明显拥有更高一些比例石油石化和有色金属行业股票。

窘境二：经营规模往下，迷你型基猛增

从规模角度来说，FOF一样面临危机。

Wind资料显示，近年来FOF总体规模持续下降，二季度末时，FOF管理规模为1431.48亿人民币，较年初降低了123.26亿人民币；分类型看，股票型基金FOF股票基金现阶段为8.69亿人民币，较年初降低1.08亿人民币，复合型FOF最大，为1385.75亿人民币，较年初降低112.03亿人民币，纯债FOF为37.03亿人民币，降低10.16亿人民币。

优惠价基金层面，FOF也大有人在。据调查，近年来已经有11只FOF优惠价，已经接近去年全年12只FOF优惠价的水准。除此之外，全市场也有许多FOF在生存线上挣脱，Wind数据分析，一共有130只FOF经营规模低于5000万，占比约26%，29只FOF经营规模仅是上百万水准。66%的FOF经营规模低于2亿。迷你型FOF诸多。

兴新FOF来说，该产品首募规模较小，所提供的增加量都是几乎为零。据调查，近年来一共有26只基金设立，发售市场份额为89.85亿份，均值发售市场份额仅是3.46亿份，发售最大规模为瑞泽富沃心悦稳定配备3月拥有，发售市场份额达36.90亿份。

对于此事，也业内人士汇总缘故，FOF经营规模的下滑主要受到销售业绩不断承受压力产生的影响。这一趋势的大转折可追溯到2022年今年初，那时候证券基金销售业绩达到了顶峰。伴随着公募基金的起伏不断加重，FOF经营规模也在不断地减少，投资人的参与积极性和热度逐步减低。

窘境三：管理方法人才外流，FOF私募基金经理变化经常

在规模与业绩的连杀下，FOF专业管理人才大量流失可谓是“压倒骆驼的麦草”。

从近期来说，FOF基金经理的变化也较为频繁。此前，浦银安盛基金原FOF业务总监陈曙亮“清仓处理式”辞去9只FOF基金经理的职位，管理的基金除开三只和人共管的，此外六只转到缪夏美和李子树苗宸二位私募基金经理。

现阶段浦银安盛基金的FOF精英团队仅存以上2位私募基金经理，在其中缪夏美管理方法7一只基金，管理基金总数量为35.76亿人民币，李子树苗宸管理方法3一只基金，管理基金总数量为1.15亿人民币，两个人一共管理规模为36.91亿人民币。

如出一辙，8月初，由于工作调节，国泰君安资管原股票基金投资部丁一戈一样一键清仓辞去了6只FOF的基金经理职位，已经已不管理方法该旗下的一切资管产品。这6一只基金现阶段分别以高琛和陈义进接手。

国泰基金的周珞晏亦在8月17日辞去国富民强养老服务2040三年私募基金经理，由共同管理本基金的曾辉再次管理方法。

总体统计分析来说，8月至今，总共23只FOF的基金经理卸任，近年来这一数据则达到95只。

对于备受市场关心的FOF痛点分析，很多股票基金专业人士提出了建议。华尔街见闻编辑总结了以下四个关键环节：第一，基金托管人需提升资产配置，提升对基金的研究挑选，提高FOF整体业绩主要表现。第二，严格控制期间费用和营业费用，以降低成本，提高FOF市场竞争力。第三，创新产品设计，发布差异化和突破性的FOF商品，可以满足不同投资人的要求，进一步提高市场竞争力。除此之外，还需加强投资讲座与服务，以提高用户黏性。