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编辑《证券时报》 邓雄鹰
在资本补充的压力下，保险公司的发债规模再超过1000亿元。
据Wind统计，今年以来，包括中国人寿、PICC财产保险、太平洋人寿保险、新华社保险在内的12家保险公司累计债券发行规模达到1056亿元。如果在债券发行过程中加上中国联合财产保险，保险公司的债券发行总额将达到1096亿元，接近去年1121.7亿元的债券发行规模。
公开信息显示，在路上发行了更多的债券。今年11月，中国联合财产保险批发了不超过60亿元的资本补充债券，平安人寿批发了不超过280亿元的无固定期限资本债券（以下简称“永久债券”）。平安人寿目前已完成发行100亿元永久债券。中国联合财产保险发行40亿元资本补充债券后，可发行20亿元资本补充债券。
保险公司连续两年发行债券规模超过1000亿元，超过往年。2021年和2022年，保险公司年发行债券规模仅为539亿元和224.5亿元。
保险公司债券发行规模上升的主要原因是资本补充需求。2022年开始实施“第二代偿还”第二阶段规则，最迟将于2025年全面实施。该规则对人寿保险公司核心资本的认定更加严格，加上利率下降和行业转型的多重压力，保险公司在短期内面临资本压力。
数据显示，截至2024年第三季度末，保险公司核心偿付能力充足率为135.1%，其中人寿保险公司核心偿付能力充足率为119.5%。虽然核心偿付能力充足率仍有不低于50%的监管要求空间，但在利率持续下降、股权融资困难的背景下，保险公司补充核心资本的压力继续存在。
多家保险公司披露，发行债券募集的资金将用于补充发行人资本，提高偿付能力充足率，增强抗风险能力，支持公司业务的可持续稳定发展。
除资本补充需求外，还有少数保险公司根据未来的快速发展规划提前进行资本规划。
从融资成本来看，由于利率快速下降，债券发行利率较去年同期大幅下降。今年，保险公司发行资本补充债券的最低票面利率为2.15%，最高票面利率为2.9%；永久债券的最低票面利率为2.36%，最高票面利率为2.5%。去年，保险公司发行的23只债券利率均超过3%，其中两只超过4.5%。
融资成本下降的重要原因是利率迅速下降。就债券市场基准的10年期国债利率而言，它已从年初的2.55%下降到1.97%。与利率下降趋势一致，今年的债券发行月份不同，发行利率也不同。例如，中英人寿6月份发行的永久债券利率为2.5%，7月份发行时降至2.36%。
总的来说，发行债券的保险公司的主体评级和债券评级总体上都比较好。13家公司中有10家主体评级为AAA，16家债券中有12家评级为AAA。
从债券类型来看，今年保险公司发行的债券主要是资本补充债券和可持续债券。去年，保险公司开始发行可持续债券后，可持续债券发行规模迅速增加。在今年100亿元的保险公司债券发行规模中，可持续债券规模达到300亿元。
目前，保险公司主要通过股权融资和债权融资来补充资本。由于人寿保险业务转型的进展，近年来行业增长面临压力，保险公司很难通过股权融资来补充资本。相比之下，债务融资具有限制少、发行周期短、发行成本低等优点。特别是，资本补充债券和可持续债券可以通过公开发行，也可以满足资本补充的需求，提高偿付能力的充足率，因此更受保险公司的欢迎。
