报志愿编写周尚伃

实习编写于宏

伴随着上市券商上半年业绩公布结束，每家公司业务布局及主要表现逐一露出水面，券商业务板块“优势”与“薄弱点”清楚可见。在五大核心业务流程——经纪人、资产管理、投资银行、个人信用与直营中，自营业务不断稳居上市券商收益第一，变成大部分券商业绩的重要支柱。华创证券金融行业科学研究负责人、首席分析师徐康表明：“自营业务仍然是券商业绩‘关键因素’。”

自营业务主要表现分裂明显

上半年度，43家上市券商总计完成自营业务净利润749.72亿人民币，同比减少8.66%，依旧为证券公司第一大固定收入。从行业格局来说，上半年度自营业务收益前十名均是综合实力雄厚的头部券商。

具体而言，上半年度，广发证券以117.31亿的自营业务净利润位居第一，同比增加1.66%；其次光大证券，自营业务净利润为49.33亿人民币，同比减少5.08%；中国银河略逊一筹，自营业务净利润49.25亿人民币，同比增加5.57%。申万宏源证券、中投证券、中金证券、国金证券的自营业务净利润均超40亿人民币，银河证券、国信证券、中信证券的自营业务净利润均超30亿人民币。

从增长速度来说，上半年度，43家上市券商中，有16家自营业务净利润保持同比增加。在其中，东兴证券上涨幅度位居，同比增加149.72%；其次南京证券，同比增加119.56%；国元证券、红塔证券上涨幅度均超50%；东方证券、银河证券、第一创业的涨幅均超40%。相与去年同期相比，华林证券的自营业务完成扭亏增盈。但是，以及7家上市券商的自营业务收益同比降幅均超50%，显现出券商自营业务分裂明显。

针对自营业务收益完成较快增长的主要原因，东兴证券表明，上半年度，企业利益自营业务依据投资建议风险特性合理布局财产，勤奋扩张高收益投资对策经营规模、严格控制中风险策略杠杆比率、严格控制高危对策经营规模。根据比较大比例配置高股息财产，获得了不错长期投资。固定收益类投资业务上，企业重点加强利率债项目投资配备，夯实信贷风险管理制度建设，提升信用级别规定，加强对自筹资金和投资咨询新产品的资本管理。

光大证券非银金融首席分析师刘欣琦表明：“在今年二季度关键指数值股票涨幅主要表现不如一季度环境下，理财业务完成同比正增长是券商业绩好于预期的主要原因。一方面，场外衍生品业务流程从起伏市场走势中恢复稳定，完成投资业绩改进；另一方面，交易性金融资产里的债权投资规模扩张和波长盈利提高进一步提振了长期投资。”

推动非专一性项目投资转型发展

应对自营业务销售业绩分化较大影响，多家券商陆续加仓合理布局，进一步明确未来战略转型方向。

比如，银河证券权益类直营理财业务坚持不懈使用价值投资思路，加强从上至下宏观策略与行业和股票的科学研究紧密结合，运用多策略投资专用工具缓解长期投资起伏。东方证券积极运用互联网金融，打造出多财产、多策略行研体系和量化分析决策机制，提高自主定价水平，严格控制信贷风险，固收类自营交易经营规模持续增长，债卷持股构造不断优化。

值得注意的是，中低风险、非专一性项目投资转型成为行业共识。非专一性项目投资，就是指不是单纯的取决于对市场的上下分辨来获取风险较高的长期投资，而是用套期保值等对冲交易方式，减少波动风险，追寻低风险的可预测性盈利。

头部券商的自营业务进一步探索去方位化对策，表现相对稳定。比如，国金证券固收直营理财业务贯彻去方位变的大类资产轮动中的金融衍生品组成管理机制，积极主动把握市场机遇并有效管理杠杆比率曝露，借助定价能力和平台赋能，获得低起伏、低减仓稳定回报率。中信证券稳定进行直营项目投资，不断完善期货品种及对策，扩张海外投资种类与规模。

光大证券坚定不移向中低风险、非专一性项目投资转型发展，掌握海内外市场配置及不确定性交易机会，提升多财产、多策略交易水平。中信证券股票自营业务坚持不懈对焦发售企业基本面，紧紧围绕减少组成起伏及提高抵挡外在因素冲击力的水平，增加各种非专一性战略布局。申万宏源证券权益类业务流程深入推进非专一性改革创新，通过强化对利益量化分析中性策略的风险防控，合理控起伏、降经营规模，促进资产配置管理提升。

中国银河投资业务将坚持不懈稳健发展，提升理财规划和组合管理，积极发挥固收投资业务流程的盈利“推进器”功效。